Když se na burzu chystá známá technologická firma, většina pozornosti míří na její název, valuaci a očekávaný růst. Investoři řeší, jestli akcie po vstupu na trh vystřelí nahoru, nebo jestli se nadšení rychle vyčerpá. V pozadí ale stojí ještě jedna skupina hráčů, která na velkých IPO vydělává jiným způsobem: investiční banky. Ty nejsou závislé jen na tom, jestli se nové akcii bude po uvedení na burzu dařit. Jejich byznys stojí hlavně na tom, že pomáhají celý vstup na trh zorganizovat — a za tuto službu inkasují poplatky.

Co je IPOIPO není jen příběh jedné firmy

IPO, tedy první veřejná nabídka akcií, je okamžik, kdy společnost poprvé prodává své akcie veřejnosti. Přesně tak IPO definuje i americký investor.gov, který spadá pod SEC [1].

Pro veřejnost bývá IPO atraktivní hlavně tehdy, když se týká známé firmy. Čím silnější značka, tím větší mediální pozornost. U technologických firem se navíc často pracuje s příběhem vysokého růstu, inovací a budoucí dominance na trhu. Jenže samotné IPO není jednoduchý prodej akcií. Jde o složitý proces, do kterého vstupují právníci, auditoři, regulátoři, analytici, institucionální investoři a především investiční banky.

UnderwritingInvestiční banky jako výběrčí mýtného

Role investiční banky u IPO je klíčová. Pomáhá firmě připravit vstup na burzu, odhadnout správné ocenění, nastavit cenu akcií, oslovit velké investory a zajistit, aby byl celý úpis technicky i obchodně proveditelný. FINRA popisuje underwriting jako oblast, kde se posuzuje mimo jiné přiměřenost upisovacích podmínek, odměn a zveřejnění konfliktů zájmů [2]. Jinými slovy: nejde jen o marketing akcie, ale o regulovaný proces s jasnými pravidly.

Za tuto práci dostávají banky poplatky. Ty se obvykle odvíjejí od velikosti celé transakce. U menších úpisů jde o menší částky, ale u velkých technologických IPO mohou celkové poplatky pro bankovní syndikát dosahovat stovek milionů dolarů. Právě tady vzniká jednoduchá investiční logika: zatímco běžný investor se snaží odhadnout, jestli konkrétní nová akcie poroste, investiční banka vydělává na samotném procesu vstupu firmy na burzu.

„Investor sází na závodníka. Banka provozuje závodní dráhu.“— Stanovisko redakce, Poraž inflaci Research

TrhProč se IPO trh znovu sleduje

Americký IPO trh vstoupil do roku 2026 silněji než v předchozích letech. Podle PwC bylo v prvním čtvrtletí 2026 v USA 22 tradičních IPO, která získala přes 9,4 miliardy dolarů. PwC zároveň uvedlo, že šlo o nejsilnější první kvartál za posledních pět let [3].

Důležité je, že trh není tažený jen počtem úpisů. Větší význam může mít velikost transakcí. Jeden mimořádně velký vstup na burzu může pro investiční banky znamenat větší objem práce a poplatků než několik menších IPO dohromady. PwC také upozorňuje, že investoři jsou selektivnější. Zájem je hlavně o firmy s dostatečnou velikostí, udržitelným růstem, jasnou cestou k ziskovosti a schopností fungovat jako veřejně obchodovaná společnost od prvního dne [3].

Mega-IPOTechnologické mega-IPO jako katalyzátor

Největší pozornost dnes přitahují firmy spojené s umělou inteligencí, výpočetní infrastrukturou, daty, cloudem, fintech službami nebo vesmírnými technologiemi. Pokud takové firmy vstupují na burzu, bývá kolem nich silná poptávka investorů i médií.

Cambridge Associates ve své analýze z května 2026 upozorňuje, že potenciální mega-IPO společností jako SpaceX, OpenAI nebo Anthropic nejsou důležitá jen kvůli získanému kapitálu. Mohou změnit vztah mezi soukromými a veřejnými trhy, protože největší růstové firmy zůstávají soukromé déle a na burzu přicházejí až ve výrazně pozdější fázi [4].

To má pro veřejné investory zásadní dopad. Když firma vstupuje na burzu později, část nejrychlejšího růstu už často získali soukromí investoři. Veřejný trh pak nedostává „malou firmu na začátku“, ale obří společnost s vysokou valuací. Pro investiční banky je ale takové prostředí atraktivní. Velké technologické IPO znamená rozsáhlý proces, složitou distribuci akcií, zapojení institucionálních investorů a potenciálně významné poplatky.

Goldman SachsKonkrétní příklad z výsledovky

Goldman Sachs patří mezi nejznámější investiční banky na světě. Je aktivní v investičním bankovnictví, obchodování, správě aktiv i dalších finančních službách. Právě investiční bankovnictví je část byznysu, která může z oživení IPO, fúzí, akvizic a emisí dluhopisů výrazně těžit.

V první polovině roku 2026 začalo být patrné, že se aktivita na kapitálových trzích skutečně zvyšuje. Po silném prvním čtvrtletí přinesl Goldman Sachs ještě lepší výsledky za druhé čtvrtletí, které naznačují pokračující oživení investičního bankovnictví i kapitálových trhů. Už v prvním čtvrtletí 2026 dosáhl segment Global Banking & Markets výnosů 12,74 miliardy dolarů, meziročně o 19 % více [5]. Ještě důležitější je položka investičního bankovnictví. Poplatky z investičního bankovnictví dosáhly v prvním čtvrtletí 2026 částky 2,84 miliardy dolarů, což bylo o 48 % více než ve stejném období předchozího roku. Goldman uvedl, že růst táhly hlavně vyšší výnosy z poradenských služeb a dokončených fúzí a akvizic [5].

To ukazuje základní princip: když se zvedá aktivita na kapitálových trzích, investiční banky mohou těžit z většího objemu transakcí ještě předtím, než se ukáže, zda konkrétní nové akcie budou pro investory dlouhodobě úspěšné.

AktualizaceDruhé čtvrtletí potvrzuje pokračující oživení

Výsledky za druhé čtvrtletí 2026 naznačují, že nejde jen o jednorázové zlepšení. Goldman Sachs oznámil rekordní čisté výnosy ve výši 20,3 miliardy dolarů, zatímco zisk na akcii dosáhl 20,98 USD [6].

Management uvedl, že růst táhlo především další oživení investičního bankovnictví. Výrazně rostly příjmy z poradenství při fúzích a akvizicích i výnosy z upisování akciových a dluhopisových emisí. Banka zároveň uvedla, že objem rozjednaných transakcí dosáhl nejvyšší úrovně za posledních pět let.

Generální ředitel David Solomon zároveň upozornil na další dlouhodobý trend. Vedle samotných IPO podle něj roste poptávka po financování projektů souvisejících s umělou inteligencí. Goldman Sachs očekává, že investice do datových center, energetické infrastruktury a dalších AI projektů mohou v příštích letech podporovat poptávku po kapitálových trzích, financování i poradenských službách.

17,23 mld. $
Čisté výnosy Goldman Sachs v 1Q 2026 (+14 % meziročně)
+48 %
Meziroční růst poplatků z investičního bankovnictví (2,84 mld. $)
+19 %
Růst segmentu Global Banking & Markets (12,74 mld. $)
20,3 mld. $
Rekordní čisté výnosy Goldman Sachs ve 2Q 2026
20,98 USD
Zisk na akcii ve 2Q 2026
5 let
Nejvyšší objem rozjednaných transakcí za posledních pět let

TezeVydělávat na procesu, ne hádat vítěze

Investiční příběh kolem velkých bank nestojí na tom, že investor přesně odhadne, která technologická firma po IPO poroste nejvíc. Stojí na jiné logice: čím více velkých transakcí, tím více práce a poplatků pro banky, které tyto transakce připravují. To připomíná princip „prodávat lopaty během zlaté horečky“. Zatímco těžaři mezi sebou soupeří, dodavatel nářadí vydělává na tom, že se vůbec těží.

Nové výsledky Goldman Sachs ukazují, že nejde pouze o teoretickou úvahu. Vyšší aktivita na trhu se již promítá do finančních výsledků banky. Vedle očekávané vlny velkých IPO se zvyšuje také počet fúzí, akvizic a financování projektů souvisejících s rozvojem umělé inteligence. Investiční banka tak může těžit z několika paralelních trendů současně.

V prostředí kapitálových trhů jsou těmito „lopatami“ poradenské služby, úpisy akcií, emise dluhopisů, distribuce cenných papírů velkým investorům a schopnost dostat rozsáhlou transakci přes regulatorní i tržní proces.

NesymetrieProč banky vydělávají i při nejistém výsledku IPO

Po vstupu na burzu může cena nové akcie růst, stagnovat nebo výrazně klesnout. Pro investora je to zásadní rozdíl. Pokud nakoupí za vysokou cenu a trh následně ztratí zájem, může utrpět ztrátu. Investiční banka je v jiné pozici. Její hlavní příjem vzniká při přípravě a realizaci transakce. Pokud se IPO uskuteční, banka dostane zaplaceno za svou práci. Není tedy nutně závislá na tom, zda bude daná akcie za půl roku o desítky procent výše.

To ale neznamená, že banky nenesou žádné riziko. Nesou reputační riziko, regulatorní riziko, tržní riziko a v některých strukturách i riziko spojené s distribucí cenných papírů. Jejich model je ale jiný než model běžného investora, který drží akcii a čeká na růst ceny.

ExpoziceNepřímá sázka na aktivitu trhu

Akcie investičních bank mohou fungovat jako nepřímá sázka na oživení kapitálových trhů. Investor v takovém případě nesází na jednu konkrétní firmu vstupující na burzu, ale na to, že se bude zvyšovat celkový objem transakcí. To zahrnuje IPO, fúze a akvizice, emise dluhopisů, sekundární úpisy akcií nebo jiné kapitálové operace.

Výhodou této logiky je širší expozice. Pokud se daří celému trhu transakcí, může z toho investiční banka těžit napříč více segmenty. Nevýhodou je cykličnost. Když se tržní nálada zhorší, aktivita může rychle zpomalit.

RizikaNa co si dát pozor

Příběh o tom, že investiční banky vydělávají na IPO, zní jednoduše. Právě proto je potřeba být opatrný. První riziko je ocenění akcie. Pokud trh už očekávané oživení IPO započítal do ceny, další růst nemusí přijít automaticky. Akcie často nereagují jen na dobré výsledky, ale hlavně na to, zda výsledky překonají očekávání.

Druhé riziko je závislost na náladě trhu. IPO se daří hlavně tehdy, když jsou investoři ochotni riskovat. Pokud přijde pokles akciových trhů, vyšší volatilita nebo nejistota ohledně sazeb, firmy mohou vstup na burzu odložit. Třetí riziko je přílišná koncentrace na technologický a AI příběh. PwC upozorňuje, že poptávka po AI tématech je selektivní a investoři více rozlišují mezi firmami s reálným modelem, predikovatelnými výnosy a spekulativními příběhy [3]. Čtvrté riziko je zjednodušení celé teze. Investiční banky nevydělávají pouze na IPO. Jejich výsledky ovlivňuje také obchodování, správa aktiv, úvěrové riziko, regulace, náklady, makroekonomika a celkový stav finančních trhů.

Co sledovatUkazatele u investičních bank

Pokud investor uvažuje o akciích investiční banky, neměl by sledovat pouze počet očekávaných IPO. Důležitý je širší obrázek. Podstatné jsou hlavně výnosy z investičního bankovnictví, objem fúzí a akvizic, aktivita na dluhopisových trzích, equity underwriting, návratnost vlastního kapitálu, kapitálová síla banky a aktuální ocenění akcie.

Důležité jsou také komentáře managementu. Banky ve výsledcích často popisují, jak vidí pipeline připravovaných transakcí, náladu klientů a ochotu firem vstupovat na veřejný trh.

ZávěrNe automatický vítěz, ale firma citlivá na aktivitu trhu

Velká IPO přitahují pozornost investorů hlavně kvůli známým firmám a možnosti rychlého růstu. Méně viditelnou, ale velmi důležitou roli v celém procesu hrají investiční banky. Ty mohou vydělávat na přípravě a realizaci transakcí bez ohledu na to, zda se konkrétní nové akcii bude po vstupu na burzu dlouhodobě dařit.

Goldman Sachs je jedním z příkladů společnosti, u které se oživení kapitálových trhů již začíná promítat do výsledků. Silné první čtvrtletí následovalo ještě lepší druhé čtvrtletí s rekordními výnosy 20,3 miliardy dolarů [6]. Management zároveň upozorňuje na rostoucí aktivitu v oblasti fúzí a akvizic, financování AI infrastruktury i kapitálových trhů obecně. To podporuje původní investiční tezi článku: investiční banky nemusí být pouze sázkou na jednotlivé IPO, ale na širší růst aktivity na finančních trzích. Přesto zůstává důležité mít na paměti, že jde o cyklický byznys citlivý na ekonomický vývoj, úrokové sazby i náladu investorů. Kde takovou pozici otevřít, probíráme níže.

Zdroje

Další ověřovací zdroje

Upozornění: Tento článek má výhradně informační a vzdělávací charakter a nepředstavuje investiční doporučení ani poradenství ve smyslu příslušných právních předpisů. Investice do akcií s sebou nesou riziko ztráty kapitálu. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výnosů. Před jakýmkoli investičním rozhodnutím doporučujeme konzultaci s licencovaným poradcem. Autor může držet pozice ve zmiňovaných cenných papírech. Článek může obsahovat affiliate odkazy — Poraž inflaci může od partnerských brokerů získat provizi. Než začnete jednat podle jakéhokoli názoru — ať už našeho, nebo cizího — rozmyslete si, kam vlastně chcete vložit peníze. Nástroj níže vám ke startu dá čtyři otázky.